Wereldwijd breidden aandelen hun rally in februari en maart uit en koersen bewegen zich momenteel op recordniveaus. Eind vorig jaar werd de rally aangedreven door lagere rentes. Resultante van de verwachtingen omtrent een minder restrictief monetair beleid door centrale banken in 2024.
Dit jaar is de rally vooral gedreven door solide resultaten van bedrijven van hoge kwaliteit en bemoedigende macro-economische cijfers. De vooruitzichten zijn ongetwijfeld verbeterd maar het optimisme is hoog. De huidige consensus voor 2024 suggereert een groei van de winst per aandeel (WPA) van ongeveer 9% (voor MSCI ACWI). Een hoge dosis marktoptimisme lijkt hiermee te zijn ingeprijsd.
Als gevolg hiervan werden het afgelopen kwartaal de verwachtingen getemperd ten aanzien van renteverlagingen later dit jaar. Ook de zich voortzettende desinflatie (zie grafiek) leidde ertoe dat de initieel door de FED in het vooruitzicht gestelde zes stappen van renteverlaging in de VS werden bijgesteld naar drie of zelfs slechts twee. Dit had onmiskenbaar zijn invloed op de obligatiekoersen. De effectieve rente steeg zelfs licht en de eerder verwachte koersstijgingen bleven gedurende het kwartaal uit.
Lees hier het hele Kwartaalbrief 2024Q1